2）利润端：25Q3公司净利率同比+23.3pct至-9.5%，对沉点产物实行配额制办理，规划强化团队做风扶植，酒鬼省外调整不及预期；以极致“通明从义”深化胖东来“渠道信赖资产”，1）新兴渠道挖掘：25Q3酒鬼酒胖东来推出新品“酒鬼·爱”，旺季收入较Q2环比改善，2）原有渠道整固：公司持续深化BC端联动模式，25Q3收现比103.5%，1）收现端：25Q3期末公司合同欠债余额1.17亿，强化终端、团购等多渠道扶植。产物方面，2025年公司以“一切为了高质量发卖”为焦点，风险提醒：经济向好节拍不确定性；优化营销费效。同比+0.8%，并取胖东来超市合做开辟产物“酒鬼酒·爱”，即2个计谋单品（内参、红坛）、2个沉点单品（妙品、通明拆）、2个芬芳喷鼻根本单品（内品、湘泉），原有渠道逐渐建底。利润弹性则有待收入体量充实拉升后表现。正在新兴渠道增量贡献下，梳理渠道价值链。从系发卖费用加强管控（同比削减0.6亿元）。2025年建立“2+2+2”产物结构，高端酒合作超预期。食物平安风险；①25Q3毛利率同比-2.8pct至61.2%，收入不振致盈利持续承压，费率同比-2.40pct！同比、环比别离回落0.90、0.18亿元，发卖费率同比-31.3pct，但费用管控边际有所加强。带动渠道库存加快出清。此外。获得普遍关心。吃亏收窄约0.5亿元，1是新兴渠道带来增量贡献，通过实控人赋能拓展央企合做，人员薪酬收入波动相对无限。另一方面强化曲营、团购及特渠扶植，我们调整2025~27年归母净利润预测为0.02、0.37、1.13亿元（前值为0.07、0.82、1.26亿元），盈利预测取投资评级：公司焦点点状市场发卖体量环比趋稳，维持“增持”评级。公司建立“2+2+2”计谋单品系统，依托升学、婚礼、体育勾当年度三大从题营销链接方针资本，②25Q3发卖费用同比-46.8%，爱产物对毛利率有必然拉低？公司通过次序督查、费控办理以及针对性动销勾当，后续收入无望逐渐企稳修复，参考2025前三季度报表环境，一方面加强沉点市场终端开辟，③25Q3办理费用(含研发)同比-10.6%，亦有必然汇量贡献。果断落实各方面工做使命。渠道方面，产物Q3上市首单发货已根基完成发卖。2是原有渠道根基见底。公司成立专班对接中粮系统、中石油/石化系统团购需求，同比回落20.6pct。通过宴席、消费者扫码等联动促销，激发2C动销活力，25Q3公司实现酒类收入1.98亿元，当前市值对应PE为10010、556、182倍，